九把刀照片近日，流行美时尚商业股份有限公司（下称“流行美”）出现在证监会IPO预披露名单中，流行美拟以每股面值1元，发行不超过2250万股股票冲刺A股。此次新发行的股票数量，占流行美发行后总股本的25%。

　　流行美目前主要经营“流行美”时尚饰品和“BINF”化妆品两大品牌。招股书中显示，2011年~2013年间，时尚饰品销售收入占产品销售收入比重分别为77.73%、72.55%和69.51%;化妆品销售收入占产品销售总收入比重分别为22.27%、27.45%和30.49%。

　　尽管化妆品的销售占比在提升，但时尚饰品仍然是流行美产品的主要构成。主营业务比较集中，在细分领域的专业性较强，面临产品单一导致的经营风险。

　　流行美的核心业务模式是“产品+服务”的体验式服务，具体表现为购买其饰品和化妆品的消费者，长期免费提供发行设计、盘发、化妆等服务。这种零售连锁模式为门店和服务相，每个门店必须配有化妆师、发型师等技术服务人员，同时要保持服务质量和团队的稳定性，一旦技术有较大幅度调整或流动，门店的经营将受到直接影响。

　　此前有报道称，流行美的成功得益于“发饰店的小本创业低门槛”。流行美创始人赖建雄同样为低门槛所扰，“不停有山寨版流行美进入视线，而那些店主中很多人都从流行美出走创业”。

　　流行美在招股书中也直言品牌有被仿冒的风险。“尽管公司已经积极采取各种措施自主知识产权，但较难及时获得所有侵权信息。如果未来公司产品被大量仿冒且服务质量达不到公司标准，将对本公司品牌形象和业务拓展产生不利影响”。

　　公司以特许加盟连锁方式为主，借助加盟商的销售渠道，公司迅速拓展销售网点，有效开拓空白市场。截至2013年底，公司加盟占销售终端数的比例为95.94%。2011年、2012年及2013年，公司对加盟商实现的营业收入分别为25，880.66万元、30，452.20万元和39，752.26万元，分别占同期主营业务收入的92.64%、89.13%和90.09%。

　　就加盟商的选择及管理，尽管公司已制定了较严格的加盟商审核条件和内部审批流程，对加盟商的开店数量、开店区域、店铺装修、广告宣传、促销、人员培训等方面进行服务及管理，并向加盟商收取了一定的特许权使用费和金，但加盟门店人、财、物均于公司，若加盟商在品牌运营管理能力、顾客服务水平及服务态度等方面不能达到公司的要求，将对公司的盈利能力产生不利影响。

　　同时，公司也存在重要加盟商流失的风险。公司2011年、2012年产品销售前五大加盟商中东由于个人原因于2013年下半年开始逐步退出经营流行美品牌产品及服务。报告期内公司对前五大加盟商的销售额占主营业务收入的比例均低于12%，且公司对第一大加盟商的销售额占主营业务收入均低于3%。2011至2013年公司对加盟商实现的收入分别为25，880.66万元、30，452.20万元和39，752.26万元，保持持续增长。尽管目前该重要加盟商的退出对公司的经营未造成重大影响，但未来仍可能出现类似重要加盟商退出经营流行美品牌的情形，进而可能对公司经营造成较大影响。

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