种种迹象表明，广州流行美时尚商业股份有限公司(下称“流行美”)冲刺资本市场的步伐正在加快。近日，流行美在证监会网站预披露了招股说明书，拟发行不超过2250万股、计划募资4.2亿，用于补充流动资金及信息化系统建设等多个项目。一旦成功过会，流行美将成为A股市场“女性饰品行业第一股”。

　　不过，中国网财经记者注意到，流行美2015年交出的财报不太“美观”，多项指标大幅度下滑，其中净利润降幅高达54%。一知名券商投行部的保荐代表人对中国网财经记者表示，在目前IPO审核趋严的背景下，像流行美这种净利规模不大且盈利能力出现下滑的企业，IPO过会难度还是比较大的。

　　产品结构单一行业进入门槛低被仿制风险大

　　公开资料显示，流行美是一家经营时尚饰品和化妆品的品牌连锁企业，主要通过“产品+服务”的方式，在全国销售终端为购买了时尚饰品和化妆品产品的年轻女性，全方位打造其头部整体造型，并长期免费提供发型设计、盘发、化妆等服务。

　　流行美招股书显示，公司2013-2015年时尚饰品收入占产品销售收入的比重均接近70%，分别为69.51%、68.64%和66.18%，而化妆品销售收入的占比仅为30.49%、31.36%和33.82%。流行美表示，在这种相对单一的产品结构下，不管是用户消费偏好变化，还是时尚饰品的价格波动，都会影响到公司营收。

　　流行美招股书还提到，目前我国饰品科技含量低、原创设计少，整个行业进门槛相对较低，被仿制的风险较大。流行美创始人赖建雄也曾在2014年对媒体公开表示：“不停有山寨版流行美进入视线，而那些店主中很多人都从流行美出走创业。”

　　加盟店数量占比超96%收入现负增长

　　据了解，流行美目前的营销模式以特许加盟连锁为主。截至2015年末，公司加盟店3560家，占销售终端总数的比例为96.42%。

　　从加盟店实现的收入来看，2015年合计金额为3.55亿元，较2014年下降了24.07%。至于负增长的原因，流行美在招股书中给出了两点解释，分别是原加盟商存量店数量的减少和单店业绩下滑，不过数量的变动对收入影响较小。数据显示，流行美2014和2015年加盟商存量店关闭的数量分别为133家和193家，单个加盟店平均收入分别为12.93万元和9.54万元。

　　中信建投一位分析师在接受中国网财经记者采访时直言，这或许意味着流行美靠加盟店扩张带动业绩增长的模式已经走到了尽头。同时，流行美在招股书中提示了“加盟商管理风险”，称由于加盟门店人、财、物均独立于公司，若加盟商在品牌运营管理能力、顾客服务水平等方面不能达到公司要求，将对公司盈利能力产生不利影响。

　　2015年净利润4065万IPO审核趋严上市难度大

　　受加盟店收入负增长等因素拖累，流行美2015年财报中的多项指标出现下滑。数据显示，流行美报告期内实现营业收入4.12亿元，同比下滑了21.37%，净利润为4065万元，同比下滑幅度高达53.99%。另外，货币资金为2.44亿元，同比降幅为23.29%。

　　值得注意的是，据《21世纪经济报道》5月26日的报道，监管层可能会集中清理IPO排队中一批净利规模比较小且盈利能力出现下滑的企业，不过该消息尚未得到权威部门的回应。而从近期企业过会情况来看，IPO相关监管的确在全面收紧。资料显示，上周有4家IPO企业上会，其中被否的有3家，而2015年的这一数据则为零。以中油恒燃为例，发审委就对子公司曹妃甸恒燃市政燃气有限公司的经营情况提出了质疑。

　　一知名券商投行部的保荐代表人对中国网财经记者表示，在当下IPO审核趋严的背景下，净利润出现下滑且规模不大的流行美，过会难度还是比较大的。

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